随着巴西、俄罗斯、印度和中国等金砖四国(BRIC)经济各自遇到问题，全球私募股权(PE)投资者开始绕开这些国家，把资本投向发达程度较低的其他新兴市场，特别是东南亚和撒哈拉以南非洲地区。

　　投资者对金砖失去耐心

　　据CNN Money报道，2013年，共有110亿美元PE资本投入非金砖四国新兴市场，比上年增加18%，占投向新兴市场资本总量的44%，为5年来最高值。新兴市场私募股权协会(EMPEA)的一项最新研究得出了上述结果。同时，投向金砖四国的资本比2012年下降了20%，比2011年更是下降了38%。

　　“投资者显然把目光转向了金砖四国以外的经济体，他们意识到，在一些新市场，消费驱动的增长正在加速。”PE公司Abraaj集团合伙人Aly Jeddy表示：“投资者对围绕"金砖四国"的夸夸其谈日感担忧，也对基金在那些市场上的平庸回报日益失去耐性。”

　　金砖四国固然还是PE的重要吸金地，根据EMPEA的同一份报告，中国、印度和巴西一起吸引了投向全球新兴市场PE资本的一半以上，且使用了全球PE融资量的三成多。但近期投向上述三国的资本明显减少，在很大程度上使得2013年投向新兴市场的PE融资量由上年的450亿美元跌至360亿美元。

　　东南亚和非洲崛起

　　在金砖四国之外，最受资本青睐的地方是东南亚。

　　2013年PE基金经理总共向东南亚投资22亿美元，为该地区融资29亿美元，分别创5年和6年来新高。2011年，所谓“新兴亚洲”—印尼、马来西亚、菲律宾、泰国和越南仅占新兴市场PE投资的7%，这个比例在2012年迅速窜升至17%，到2013年则继续升至23%。

　　撒哈拉以南非洲的快速增长则是令一个亮点。

　　据上述EMPEA报告，2013年，PE向该地区投资16亿美元，比上年剧增43%，为5年来的最高值。

　　非洲的利润也很抢眼。据非洲私募股权与风险投资协会(AVCA)和安永会计师事务所联合发布的一份报告，在非洲，PE将所持公司股票卖出或上市发售时所获“退出”利润平均比在北美获得的回报出高20%。

　　“我们绝对相信非金砖新兴市场的潜力和高回报前景，”Abraaj合伙人Jeddy说，“按照我们的经验，在控股期间，一些公司有望获得3倍的成长。”

　　钱多项目少

　　虽然非金砖四国新兴市场的PE投资成长迅速，但那些市场规模较小，值得投资的好公司数量有限。

　　“投向非洲等地投资的PE资本大多是"额外"投资”，会计师事务所PricewaterhouseCoopers新兴市场管理咨询部主任Harry Broadman说，那部分资本通常是在金砖四国投资以外增加的部分，而不是前者的替代品，“PE在非洲的投资虽然增长迅速，但项目体量较小，这是由大部分非洲市场的规模决定的。”

　　“由于人们对此地区的兴趣迅速升温，投资项目可能出现供不应求的情况。”他说。

　　他还注意到，该地区的投资标的正迅速从传统的能源、矿产向金融、交通、电信、电力、消费和服务行业扩展。

　　除东南亚和非洲之外，中南美洲(不包括巴西)也在迅速升温。根据EMPEA报告，2013年投向该地区的PE资本比上年增长了67%。当年，墨西哥和智利分别吸引了4亿和5亿美元，为5年来最高。

　　更多的钱正准备流向这些后发国家。

　　AVCA近期的一份调查显示，大部分PE的客户都在考虑，未来两年内增加其在新兴市场所持头寸。