随着IPO重新开闸，最近多家第三方理财机构推荐我去投资PE，但我比较担心PE投资回报预期没前些年那么高，该如何选业绩最好的PE基金呢?

　　韩微文(贝恩公司全球合伙人)

　　我们最近对中国私募股权市场投融资状况做了调研，发现多数基金出资人(LP)都期望PE基金年化收益率超过16%，但事实上，多数PE基金都无法达到LP的预期值。

　　究其原因，一方面是近年IPO市场不够景气，令PE基金决定以同业并购整合的方式实现项目退出，但这种收购退出的回报率，往往低于IPO;另一方面是PE基金在等待一个更合适的IPO时间窗口，运作投资项目上市实现高回报，这多少让LP感觉自己必须等待更长时间，才能收获超过16%的年化回报率。

　　其实，金融市场不乏业绩出众的PE基金，关键是你作为LP要掌握“慧眼识珠”的技巧。通过调研，我们发现国内LP的投资理念越来越成熟，对PE基金的“择偶观”正发生某些有趣的变化——以往，LP主要将PE基金业内名气高低、基金管理团队的投资水准作为最重要的投资决策参考依据，但现在他们更关注PE基金的现有业绩(包括项目退出状况与投资回报率)，反而将PE基金业内名气、基金管理团队投资水准放在一个相对次要的位置。

　　我建议你在选择PE基金时，也不妨遵循一个规则：既要“听其言”，更要观其行。

　　坦白说，PE基金份额转让过程的估值准确定价，是相当有难度的。

　　目前，只有一些FOF基构(基金中的基金)对这方面的定价，算比较精准的。因为他们长期和各个PE基金管理团队深入沟通，对他们投后管理能力有全面了解，也能准确估算这些PE基金现有投资项目的未来收益前景。

　　但个人投资者一方面没有那么多精力去了解PE基金每个合伙人的投后管理水准，也不大可能实地考察PE基金所投资的每个企业项目经营状况与IPO前景，在PE份额估值准确定价方面肯定会有缺欠。

　　一个相对可行的方法是，你可以抓大放小式估值，即挑选PE基金里投资额最大的几个项目，找第三方独立机构了解它们的经营状况与IPO前景，若这些项目未来有很高的投资回报率，最终你即便溢价购买这些PE基金份额，也能拿到相当可观的收益。

　　陈植(21世纪经济报道金融市场观察员)

　　如果这位投资者对PE投资缺乏足够的耐心，最好不要碰这类投资。

　　首先，投资一款PE基金，你要做好5-7年资金无法赎回的心理准备;其次，PE基金不保本，你还要有一份“好心情”面对投资失败、本金亏损的最坏打算;最后，PE投资成败，有时也带有“运气”成分。

　　这个“运气”，简单说就是你必须“投对人”——基金管理团队。要做到这点，难度不小。

　　个人投资者不大可能了解PE基金每个管理团队成员的真实投资水准，也不了解他们推荐的拟投资项目到底“靠不靠谱”，所谓的“投对人”，本身带有一点赌性。

　　我建议，你不妨参考股神巴菲特的投资格言：不了解的金融品种，哪怕预期收益再高，坚决不碰!

　　面对朋友抛出的抄底PE基金份额“绣球”，你还得多留个心眼。

　　试想，若这些PE基金投资项目具有很好的IPO前景与高投资回报前景，他们还愿意中途转让手里的“摇钱树”吗?

　　目前，不少LP急于转让套现手里的PE份额，主要基于两个原因：一是企业流动资金吃紧，套现给企业“输血”;二是LP觉得这只PE基金未来收益前景未必满足自身预期值，干脆提前套现离场，这也是最主要原因。

　　即使这类PE份额成功转让，未必是按“基金净值的9折”定价，往往是基于平价(即最初的投资额)交易，甚至可能是折价交易(即低于最初的投资额)。

　　毕竟，拥有多个项目IPO退出前景、投资回报较高的PE基金份额，永远不愁没人买;反之缺乏项目退出案例PE基金份额，是难以卖出好价格。而中途接手的投资者，也会发现这将是个“烫手山芋”。请你慎重考虑。