实体经济数据萎靡，金融体系繁荣异常。PE是一个缩影，金融体系中的银行、保险等都有空转倾向。

　　实体经济数据萎靡，金融体系繁荣异常。PE是一个缩影，金融体系中的银行、保险等都有空转倾向。

　　“货币信用正在‘空转’。”4月17日，在统计局和社科院主办，新华社《财经国家周刊》承办的第二次“宏观经济季度分析会”上，农业银行首席经济学家向松祚表示，“货币信用自身内部循环、自我‘空转’的数量正越来越大，速度正越来越快”。

　　虚拟膨胀，实体萎缩

　　从2005年以来，长期存在的人民币汇率单边升值预期，在2009年实行刺激性宽松货币政策时被火上浇油，导致信贷开始脱节实体经济。2013年一季度，无论GDP、财政收入、社会消费总额、出口增长、工业增加值还是企业利润，增速均被货币供应量“甩在身后”。

　　统计数据显示，货币增量很大部分涌向了房地产领域。今年一季度，全国房地产开发投资1.31万亿元，同比增长19.9%，而住房贷款新增了9700亿元，高出去年同期4700亿元之多。并且，M1中，房地产企业到位资金同比增速29.3%，高出去年同期21%，势头迅猛。

　　向松祚进一步阐释，一季度M2离奇增速的背后，有两个深层次缘由。

　　一方面，虚拟经济高速膨胀，而制造业等支撑国民经济的支柱产业却明显利润微薄，以致在长三角、珠三角地区原有的传统制造业中，几乎找不出不涉及房地产和资本市场投资的企业。

　　另一方面，过去几年中，实体经济因发展模式和严重产能过剩而出现相对萎缩。“今年以来，我国仍有12个行业处于产能过剩状态，经营微利、亏损甚至破产倒闭的状况仍在持续。”国家统计局党组成员、副局长谢鸿光透露，目前煤电油运等行业的设备利用率为78.2%，钢铁、水泥和建材等传统行业约75%，所有行业的均值约在79%到83%之间。

　　“根源在于货币资金只在高收益领域‘打转’，到不了底层。”前述专家称，这将给企业经营带来灾难，也将极大考验中央尽快为企业铺设高效融资渠道的真实能力。

　　PE只是缩影

　　金融体系内部的失衡，进一步加剧了货币“空转”的数量和速度。

　　一方面，实体经济缺钱，但与此同时，银监会公布2013年2月末银行业总资产达到133.5万亿元，同比增长17.3%，其中却有高达22%-53%为国债、金融债和同业拆借等非信贷资产。尽管2012年下半年以来PE私募股权基金遇冷，但相对而言，PE仍手握大量资金。

　　事实上，最近的银行“钱荒”一事已经暴露了金融体系空转的巨大风险。

　　“中国的金融体系，就像一块正在承压的钢化玻璃，一旦压力超过临界值则整个体系都将碎掉。而金融‘空转’，正可谓一个承压最大的触点。”国务院发展研究中心金融研究所所长张承惠形象地比喻道，金融改革不但任重道远，更是刻不容缓。

　　“必须坦然接受未来经济增速将比过去低的现实，摒弃过于宽松、过于频繁的货币政策和财政政策操作。”银河证券首席经济学家潘向东表示。向松祚也指出，不能再在传统思维里打转，抱着经济下滑就一定要政策放宽的老思想。