ChinaVenture北京时间11月5日消息，中国领先的金融信息资讯服务机构ChinaVenture投中集团举办的“2013 ChinaVenture中国投资年会-北京”在北京万达索菲特大酒店隆重举行。

　　在主题为“回归价值投资本质”论坛环节，歌斐资产合伙人曾纯表示歌斐资产大概管40多亿的资金，已经投了19个GP，20多个基金。

　　谈到今年的IPO停摆问题，曾纯说：“实际上很多投资机构都在找自己的位置的阶段，今年和前两年在投资上有一种差异，第一个还是说PE机构整体，因为我们看的更宏观，我们觉得出现了分化，这个分化是非常明显的，就是说分化的结果就大家在找位置，找位置的基础、基准是按照自己的专业能力。所以有些人可能说，刚刚谈到几种现象，有人停留在IPO阶段，有些人从早期，也有人到并购那一端，我觉得整体是一个依据自己的专业化能力找位置。”

　　另外他还谈到因为中国PE整个行业其实并没有经历大的周期，或者经历大周期的选手比较少，所以从整体来说，大家在这种情况下实际上表现出来状态是非常有不同的，“我感觉到有人对于这个经济周期的变化，有人很适应，所以他们有自己的明显节奏，就像刚才所说的，他可能保持一个比较一致的一个投资的频率、节奏。也有人在控制节奏，可能说去年、今年，价格比较高，今年相反，在加大自己的投资，所以就会碰到，可能前几年想象的比较热。”

　　歌斐资产看到GP这两年有所变化，所以今年没有再去投新基金，不过在年初的时候发了一个专门的基金——找过去一些已经投的基金份额。“最主要的就是说，可能今年投资，很多基金还在找位置过程中，所以不一定很快能够调整好，所以我们没有调新基金，对于我们投过的基金，今年最主要的事情对我们来说是投或者管理，这个管理更多还是说要跟GP沟通，希望能够迅速调整或者说我了解他的想法之后，事实上我们也会提出一些建议。”

　　同时曾纯还提到有些成熟GP是非常会控制投资节奏的，理论上对投资人更负责任，“这种GP，我们跟他沟通，可能今年、明年，他确实有能力把钱投出去，还是我们还会适当延长投资期，有一些明显可能后面很难再做出有效投资了，那可能我会缩减对他的投资。”

　　主持人问及从LP的角度如何看待股神巴菲特拿百分之十几的收益而中国过去三年都是负数，如果GP给一个百分之十几的回报，又怎样看待这样的事情。就这个问题曾纯回应说，这个问题既有挑战，也很正常。“我觉得对于每个GP来说，他有他的专业化能力，理论上配置事情是交给他的LP来做的，他只是说把配置在他这一部分能够做到最好，所以我个人觉得，每一种类型投资，不管是债权还是市场的，还是PE，类型不管风险、收益都不一样。所以我个人觉得，其实这样的比较，有它一定道理，但是我自己感觉，有人曾经拿VC/PE十年或者十五年的数据，和二级市场做比较，但是还是有一个问题，二级市场是有流动性的，流动性有时候对你是有帮助的，有时候损害你的收益率。”

　　“其实有一个概念就是背后赚钱，PE实际上优势在于能够让你五年或者七年或者更长时间，你得被迫的把钱留在里头，所以给你的收益率是一个打包的七年收益率，但是二级市场可能做不到这样。所以回过头来说，其实刚才我想我们做LP，实际上在这个阶段，我们其实也在理解周期这个事情。对于每一个LP，在不同时点投资GP的时候，你的预期理论上可能是有一个标准预期，但是要随着不同的时期，你自己也得做调整。但是可能每个LP也是想做到，他能够战胜不同的时间带来的影响。2011年不一定是最好的投资年份，但是正好在这个年份投了这些GP，这个GP这个时候投的项目，这个时候项目价格比较高，怎么通过GP后续管理，包括更好的管理退出，这可能是GP要做的，LP通过督促GP，他能够去达到。”

　　“如果我的GP只有10%，我觉得这个数字可能比较有趣，首先我觉得我们作为机构投资人，在投GP的时候，我的预期相对是理性的，我不会说一个GP能够做多5倍、10倍，可能不会做这种不合理的。所以我想可能落在一个合理的水平上。我们也要通过跟他的沟通，实际上也推动GP做一些好的改善。举一个例子，今年和前几年比较大的变化，很多少GP更注重或者更关注退出上主动管理，过去很多GP是忽略这一点，或者不是太重视。今年会想更多办法，GP对于不好的项目，对于有些项目可能IPO受影响的时候，其实确实在主动考虑，有没有可能有潜在买家，这个变化是更积极的。”