从3D游戏《啪啪三国》游戏出炉、公司在上海设立，不到2年时间，“火溶”信息先后吸纳原子创投、青松基金和拓维信息的三笔天使投资后，企业在短短2年间成为估值超8千万的企业。9月下旬，拓维信息欲以8.1亿元、30倍溢价收购“火溶”，成为沪上创业界热议的话题。

　　和过去资金庞大的VC项目相比，越来越多的投资机构、民间资本选择在企业的种子期进行初期的天使投资，“第一笔金”的借力帮助沪上的初创企业获得生机。

　　早期项目更具吸引力

　　“和5年、10年前相比，创新的创业项目更具吸引力。”上海游戏产业孵化器董事长邵思向记者指出，投资界越来越关注早期项目。

　　“过去投VC层面，A、B、C三轮融资，中期项目涉及金额高且难度大。这几年，开始天使投资，早期项目比原来的中期投资，靠谱些、机会也多。”邵思说，“以游戏行业为例，如果投中期项目，不怎么样的项目不敢投，优质的项目则难投，因为一旦产品上线后，要么产品本身很好、其每月原本就能够达到1、2千万的流水，但这样的项目往往对融资者的开价很高，按PE价格在VC层面投，非上市公司的实力，难以企及。”

　　记者了解到，上海游戏产业孵化器是目前国内首个游戏产业方向孵化器，作为市科委下属的市级创业孵化器，其运营主体浮罗创投基金，以3亿种子基金扶持创业团队，以期带动创业、进行持股孵化。

　　“孵化器实际上也就是个创业园区。去年是业界所称的手机元年，目前3、4百家创业型企业集中，以手机游戏为主，也有一些移动互联网企业。”邵思说，游戏产业在过去2、3年间发展非常迅猛，而移动互联网的早期项目也成“天使们”关注的板块。

　　1笔VC拆分10笔“天使”

　　“早期天使投资领域，资金不需要很多，以往在VC项目上投入的资金可分为10笔来进行不同的初期天使投资。”邵思告诉记者，从去年年初开始涉足天使投资，一年半的时间，上海游戏产业孵化器旗下浮罗基金涉猎的天使投资项目近20个。“其中游戏企业项目约为10余个，还有移动互联网领域。”

　　“早期天使投资在50万到300万之间，主要是看项目来确定。如研发一款游戏需要200万，但游戏企业它需要的资金可能仅5、60万元就足够，天使投资进入游戏类项目，帮助企业把产品做出来，寻找到盈利的基本模式。”

　　邵思细数浮罗基金的天使投资项目后告诉记者，目前尚未有项目宣布失败。“点点乐、灵游和作为游戏媒体打造的天玩，各家都发展不错。”

　　“‘点点乐’在2年时间里，月流水达到数千万元。其手游产品《恋舞》去年产品刚刚在研发，起初在IOS和安卓系统试水尚不理想，如今《恋舞》打开台湾和东南亚市场，海外推广成功后再回归国内市场，实现了每月2、3千万的流水，而企业团队也从早期的十几人一下扩容至200余人。”

　　有进驻也有适时退出。邵思告诉记者，在对“天玩”进行天使投资后，目前已由雷雨资本进行股份替换，资金的回报率比原来投入时翻了一倍。

　　接受失败擢升投后管理

　　天使投资进驻初创企业，看似成功率高，但背后仍藏风险。用邵思的话说，有失败的案例也属正常，“部分的回报率在2、3倍，可能几十倍，也可能上百倍。天使投资，可能10个项目里有8个会失败，但要能够承受，并学会按项目内容适时退出。”

　　“尽管到目前为止，我们对初创企业相关项目的早期投资中，还没有一个团队宣布失败。但这需要投后管理、对整个产业链的专业支撑。”邵思说，对“天使”们而言，要花20%的精力来找项目，却把80%的精力用于投后管理，这是最重要的环节。“投资后，仍需要帮助企业，从招聘到企业内部管理的提升，帮助开拓市场、拓宽线上渠道。”

　　邵思告诉记者，从07年开始接触行业，对创业服务的整个体系比较熟悉，他认为初期创业企业首先要做到的是能够活下来，并且快速成长。“例如在对‘点点乐’进行天使投资后，目前仍在持股中，对其渠道推广、包括91和360的关键渠道资源支援，和对企业未来发展整个产业链的支撑。”

　　“现在刚开始，早期还有很多机会。”邵思说，对于天使投资的风向，手游应该还有2、3年的时间可发展。而对移动互联网领域，他认为尚未到真正爆发期。“很多人认为2012年，是移动互联网的巅峰，处于大热的环境。但实际上我认为还要过2、3年时间才开始飞跃，BAT、腾讯、百度都是互联网时代的企业，未来的移动互联网企业或会超过这些企业。”

　　“此外，移动互联网时代，细分行业的机会更大。移动电商、移动教育、移动医疗，包括一些垂直社交APP，都会成为天使投资进驻的方向。”

　　沪投资联盟资金上百亿

　　“创业孵化器是在打造一个氛围，如今3、4百家企业的规模，希望未来能以数千家计算。”邵思告诉记者，以孵化器为基，浮罗基金联合全国移动游戏的投资联盟，旗下包含100多个投资机构和个人，其整个投资基金总量达到1、2百亿规模。

　　“所有的投资的资金，实际上完全来自民间。有机构也有个人，只投早期，集中在天使期，甚至是种子期。”邵思告诉记者，上海需要打造一个氛围，鼓励大家创业，帮一把初创项目，但这需要一个“把关”的基础，通过投资联盟来对项目和团队进行评估。

　　邵思指出，要打造属于上海的创业产业链，企业注册在园区、办工也在园区，成长应该看得见，更重要的是创业的氛围和团队的发展。“天使投资应当是创业服务的一部分，当项目缺少团队、缺少人手时就需要相应的补足，是个服务链的过程。”

　　民间资本瞄准天使投资

　　“未来天使投资，扩张到民间投资的可能性很大，传统行业的老板需要转型投资，或者是资金充裕的民间资本。未来，传统企业的企业家、甚至是中产阶级可能都会参与到天使项目的合投中。”邵思向记者指出，比较好的方式，是创业园区、科技园区和知名的投资机构合作，以股权的领投加上跟投的模式进行合投。

　　“由专业机构领投，能够看到项目的问题、法律的问题，和投后管理中存在的问题。创业园是一个平台，老百姓没有适合的投资方向，对大部分民间资本而言，对项目的认知并不专业，法律也不懂，因此需要寻求帮助，甚至合投。”邵思说，对初创企业的早期项目进行天使投资的大趋势或挡不住。

　　“过去都是机构投资，从去年开始越来越明显的众筹趋势。一个项目需要200万资金，领投100万的资金，跟投或由10个民间投资人，每人的资金风险为10万左右。这在国外比较普遍，过去美国的天使投资项目，最早的天使投资人就是父母、朋友，逐渐由孵化器作为天使投资。”

　　“当然，风险依然巨大，专业机构领投仍然有失败的可能性天使投资人的圈子不是谁都能进入。”邵思说，对于投资者的真实资产，同样需要把关，确保投资资金占比投资人个人资产很小的一部分。